Почему инвестиции Dragon Capital в фармацевтический бизнес не увенчались успехом?

Dragon Capital в феврале вышла из состава акционеров «Киевмедпрепарата», тем самым завершив пятилетнюю череду судебных тяжб между собственниками фармацевтической компании. Пакет инвестбанка – около 6% компании, или 480 000 акций – был продан основному акционеру «Киевмедпрепарата», группе «Финансы и кредит», приблизительно за 12 млн. грн. Шесть лет назад такой пакет стоил на бирже в 8-12 раз дороже.

«Киевмедпрепарат» – крупнейший в Украине производитель антибактериальных лекарств. Компания входит в состав фармкорпорации «Артериум», для которой генерирует большую часть выручки, составившей 1,1 млрд. грн. в 2012 году.

Формальным поводом для сделки стало решение мажоритарных акционеров увеличить уставный капитал почти в полтора раза – до 290 млн. грн. На собрании акционеров представители инвесткомпании проголосовали против эмиссии акций. Это дало Dragon Capіtal право на продажу своего пакета основному акционеру, пояснила Ольга Белобловская, PR-менеджер инвесткомпании. Закон позволяет миноритариям, голосующим против значительных сделок, требовать от основных владельцев выкупа акций по биржевой цене.

Собрание акционеров состоялось в ноябре 2012 года, когда бумаги «Киевмедпрепарата» котировались на ПФТС по номиналу – 25 гривен за штуку. Исходя из этой цены, Dragon мог выручить за свой пакет 12 млн. грн. Изменения в устав будут внесены 12 июня.

Dragon Capital, как и многие другие инвесткомпании, в 2006-2007 годах затеяла скупку акций производителей лекарств. «Акции фармпредприятий очень привлекательны как финансовый инструмент рынка», – объяснял в 2007-м ее основатель Томаш Фиала. «На каждый крупный завод приходилось по два-три скупщика», – вспоминает Игорь Мазепа, директор Concorde Capital.

Кроме акций «Киевмедпрепарата», Dragon Сapital активно скупала бумаги еще одного игрока рынка лекарств – компании «Фармак» Фили Жебровской. С акциями «Дарницы» работала Concorde Capital, бумагами Борщаговского химико-фармацевтического завода занималась «Сфера инвест». К нескольким предприятиям проявляла интерес группа «Приват».

«Заводы контролировал менеджмент, но контрольные пакеты часто были не консолидированы в одних руках, – рассказывает менеджер банка, ссужавшего кредитами два столичных фармзавода. – Инвесткомпании считали, что могут заработать, аккумулировав крупные пакеты акций и продав их западным инвесторам по биржевым ценам».

Руководство предприятий в итоге оказалось расторопнее. «На «Дарнице» мы смогли заработать, – говорит г-н Мазепа, позже даже помогавший этому предприятию размещать депозитарные расписки во Франкфурте, – остальные из фармотрасли выходили с убытками». На «Фармаке» профессиональным скупщикам удалось собрать лишь 10% акций, которые в 2012 году были проданы менеджменту компании.

С «Киевмедпрепаратом» повезло еще меньше. В 2007 году структуры Константина Жеваго, владевшего 80% акций, провели две допэмиссии. В результате количество акций компании выросло в семь раз. Портфельные инвесторы, среди которых были шведская East Capital, UBS, Dragon Capital и другие, не смогли подписаться на вновь выпущенные бумаги.

Тяжба, которую затеяла компания г-на Фиалы, взявшаяся отстаивать интересы миноритариев, успехом не увенчалась. Летом 2011 года Высший хозяйственный суд подтвердил законность первой допэмиссии, которая привела к снижению доли мелких инвесторов с 20% до 6%. Результаты второй эмиссии, сокращавшей долю портфельщиков в два раза, к началу 2013 года стороны все еще оспаривали в суде. Но под угрозой третьей эмиссии участники тяжбы пошли на мировую.

В Dragon Capital не любят вспоминать об инвестициях в фармацевтику, говорит собеседник Forbes из инвестбанковского сектора. Сколько могла потерять компания Томаша Фиалы? Во время скупки акций «Киевмедпрепарата» бумаги торговались на ПТФС по 200-300 гривен за штуку, в 8-12 раз выше номинала, а на пике их цена доходила до 640 гривен.

Портал розничной и оптовой торговли TradeMaster.UA

По материалам: forbes.ua